Back
16 Mar 2016
Perdagangan FOMC – Deutsche Bank
FXStreet - Alan Ruskin, Ahli Strategi Makro di Deutsche Bank, mengatakan bahwa USD diperkirakan akan merespon positif sinyal FOMC, bertentangan dengan pola yang terlihat setelah empat pertemuan FOMC dengan konferensi pers.
Kutipan penting
"Kemungkinan komentar mengenai keseimbangan risiko akan menjadi salah satu indikasi bahwa semua pertemuan FOMC mendatang adalah 'hidup'.
Di antara teka-teki yang dihadapi The Fed, adalah seberapa banyak beban untuk ditempatkan pada kekuatan prediksi dari pengetatan masa lalu (dipimpin USD) dalam kondisi keuangan; dan sinyal dari kurva yield datar.
Pada unsur-unsur utama ini, kami berharap pertemuan Maret akan dirinci sebagai berikut:
i) Titik petak. Tim ekonomi DB mengharapkan titik median turun sebesar 25 bp untuk tahun 2016, 2017, 2018 dan semakin jangka lebih lama. Prima facie ini mungkin tampak dovish tapi titik-titik akan turun lebih dari ini, terutama dot 2016, akan dilihat sebagai benar-benar bullish, karena pasar memperkirakan jauh lebih kecil dari proyeksi Fed. Pasar memperkirakan lebih sedikit pengetatan untuk akhir 2018 dibandingkan dengan dot median FOMC Desember untuk akhir 2016!
ii) Keseimbangan risiko. Ini adalah di mana pemulihan minat risiko domestik dan internasional dimulai. Mengharapkan ini bergeser ke "risiko hampir seimbang". Ini adalah kondisi minimum yang diperlukan untuk sinyal bahwa semua pertemuan FOMC (termasuk pertemuan April) adalah 'hidup'.
iii) Perkiraan: Mengharapkan penyesuaian kecil. Perkiraan inflasi median 2016 kemungkinan akan direvisi naik 0,1% untuk mencerminkan inflasi PCE kuat baru-baru ini; dan, perkiraan pertumbuhan median direvisi turun 0,2% menjadi 2,2% karena pertumbuhan internasional lemah. Nada pada inflasi akan kurang peduli terhadap sasaran yang terlalu rendah, dibandingkan dengan pernyataan sebelumnya yang menyebutkan 'kekurangan saat inflasi'.
iv) Nada konferensi pers. Setelah Janet Yellen akan mencoba menjaga pilihannya terbuka. Ini juga berarti meninggalkan pintu terbuka lebar untuk kenaikan di bulan Juni, dan bahkan terbuka untuk kenaikan April, pada provisos besar NFP Maret cukup kuat, dan minat risiko global meningkat. Pasar akan melihat ini sebagai lebih hawkish dari yang diperkirakan saat ini.
Sinyal di atas akan menegaskan bahwa Fed masih jauh lebih hawkish pada lintasan jangka panjang dan pendek untuk dana Fed relatif terhadap pasar. Pada margin ini adalah USD positif, bahkan jika pasar telah memperlakukan pandangan Fed dengan beberapa skeptisisme selama bertahun-tahun. Hal ini berbeda dari 2015 ketika USD berakhir melemah versus EUR setelah setiap pertemuan FOMC di mana ada sebuah konferensi pers."
Kutipan penting
"Kemungkinan komentar mengenai keseimbangan risiko akan menjadi salah satu indikasi bahwa semua pertemuan FOMC mendatang adalah 'hidup'.
Di antara teka-teki yang dihadapi The Fed, adalah seberapa banyak beban untuk ditempatkan pada kekuatan prediksi dari pengetatan masa lalu (dipimpin USD) dalam kondisi keuangan; dan sinyal dari kurva yield datar.
Pada unsur-unsur utama ini, kami berharap pertemuan Maret akan dirinci sebagai berikut:
i) Titik petak. Tim ekonomi DB mengharapkan titik median turun sebesar 25 bp untuk tahun 2016, 2017, 2018 dan semakin jangka lebih lama. Prima facie ini mungkin tampak dovish tapi titik-titik akan turun lebih dari ini, terutama dot 2016, akan dilihat sebagai benar-benar bullish, karena pasar memperkirakan jauh lebih kecil dari proyeksi Fed. Pasar memperkirakan lebih sedikit pengetatan untuk akhir 2018 dibandingkan dengan dot median FOMC Desember untuk akhir 2016!
ii) Keseimbangan risiko. Ini adalah di mana pemulihan minat risiko domestik dan internasional dimulai. Mengharapkan ini bergeser ke "risiko hampir seimbang". Ini adalah kondisi minimum yang diperlukan untuk sinyal bahwa semua pertemuan FOMC (termasuk pertemuan April) adalah 'hidup'.
iii) Perkiraan: Mengharapkan penyesuaian kecil. Perkiraan inflasi median 2016 kemungkinan akan direvisi naik 0,1% untuk mencerminkan inflasi PCE kuat baru-baru ini; dan, perkiraan pertumbuhan median direvisi turun 0,2% menjadi 2,2% karena pertumbuhan internasional lemah. Nada pada inflasi akan kurang peduli terhadap sasaran yang terlalu rendah, dibandingkan dengan pernyataan sebelumnya yang menyebutkan 'kekurangan saat inflasi'.
iv) Nada konferensi pers. Setelah Janet Yellen akan mencoba menjaga pilihannya terbuka. Ini juga berarti meninggalkan pintu terbuka lebar untuk kenaikan di bulan Juni, dan bahkan terbuka untuk kenaikan April, pada provisos besar NFP Maret cukup kuat, dan minat risiko global meningkat. Pasar akan melihat ini sebagai lebih hawkish dari yang diperkirakan saat ini.
Sinyal di atas akan menegaskan bahwa Fed masih jauh lebih hawkish pada lintasan jangka panjang dan pendek untuk dana Fed relatif terhadap pasar. Pada margin ini adalah USD positif, bahkan jika pasar telah memperlakukan pandangan Fed dengan beberapa skeptisisme selama bertahun-tahun. Hal ini berbeda dari 2015 ketika USD berakhir melemah versus EUR setelah setiap pertemuan FOMC di mana ada sebuah konferensi pers."